节后涤纶产业链展望

聚酯纤维产业链展望

供应：目前聚酯聚合率在81%以上，与节前水平持平。能源消费调控将决定聚酯聚合速度的恢复，影响四季度聚酯200万吨/年新产能上马。预计10-12月聚酯聚合率分别为83%、88%和88%。

需求：江苏省国庆节电放宽后，纺织厂开工率快速提升至70%左右，但如果继续限电，四季度可能会有较大波动。

国内需求疲软：2021年1-8月，国内纺织品服装零售额较2019年水平仅增长1.6%（2019年为2.9%）。

出口需求温和：1-7月纺织品（不含口罩）出口较2019年增长9%，较2018年上升1个百分点；不含防护服的服装出口较2019年增长6%，较2018年上升6个百分点，主要受2020年第四季度以来东南亚订单转移的刺激。

综上所述，纺织品服装出口见顶并逐渐南下，2021年Q1创下最高，2季度以来增速回落，东南亚增速回升。

在需求疲软和成本坚挺的情况下，如果能源消费调控放松后上游市场运行率上升，整个价值链的库存可能会再次积累。然而，如果需求减弱，下游市场的价格可能难以跟上原料市场的上涨趋势。如果继续严格控制能源消耗，整个价值链的库存可能会减少，价格有望上涨。

焦点：建议关注春装出口订单。近期海运费下跌是否有利于出口订单的下达？在供给侧，应关注能源消费调控导致的限产。供需状况将根据政策实际执行情况重新评估。

PX产业链展望

供需：四季度PX库存有望增加。

供应：恒力石化在 9 月底关闭了一条 225 万吨/年的 PX 生产线，进行为期 3 周的技术改造。富佳大华已从 9 月 26 日开始关闭其 140 万吨/年的 PX 装置进行 45 天的维护。台湾 FCFC 计划在 10 月关闭其 950 千吨/年的 PX 装置进行为期 3 周的定期维护。此外，日本的 ENEOS 意外地将其 320 万吨/年的 PX 工厂的开工率降低了 10%。

需求：下游PTA装置维护主要在10月进行，但在11月和12月会有所限制。

展望：短期内PTA装置开工率仍处于低位，PX仍将供过于求，PX库存空间减少。然而，一些PX工厂可能会因经济不佳而降低开工率，然后PX-石脑油价差可能会得到支撑。

重点：高库存下的PX工厂运营以及对能源消耗和强度的双重控制。

PTA产业链展望

供需：10月份PTA市场基本平衡，但11、12月份库存积累压力将逐渐加大。

供应：能源投资100万吨/年、中石化扬子60万吨/年PTA装置节后复工；红钢250万吨/年PTA装置重启待定；250万吨的重启延期至10月中旬；恒力计划在10月份对3号、5号PTA机组进行检修。

需求：聚酯库存压力小幅缓解，但终端需求在持续双控政策下偏弱，短期内可能不会有较大改善。

展望：PTA现货市场流动性仍相对充足。短期内，由于PX-石脑油价差的压缩，PTA加工毛利将维持在较高水平，成本增加后PTA价格将继续攀升。但后期随着PTA装置的重启，PTA利润率可能会在库存积累下减少。

重点：实施PTA装置维护计划。

MEG产业链展望

供需：新机组启动缓慢；10 月大致平衡；清除 11 月至 12 月的库存积压

供应：中国国内供应略有回升。所有 MEG 装置的开工率约为 60%，煤基装置的开工率约为 41%

需求：涤纶产品库存小幅减少；终端需求依然疲软，双重控制仍在​​继续。MEG 需求的增长将在短期内受到限制。

展望：MEG 价格可能会跟随成本变动；长期供应将在高价中增加。